Οι συγχωνεύσεις μπορεί να γίνονται πιο εύκολες.  Εδώ είναι οι μετοχές "Arb" που πρέπει να παρακολουθήσετε.

Οι συγχωνεύσεις μπορεί να γίνονται πιο εύκολες. Εδώ είναι οι μετοχές “Arb” που πρέπει να παρακολουθήσετε.


UnitedHealth Group
‘μικρό

Εξαγορά 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων εταιρείας υγείας


Αλλαγή Υγείας

είναι μια μετάβαση ομοσπονδιακός δικαστής απέρριψε Η αντιμονοπωλιακή αμφισβήτηση του Υπουργείου Δικαιοσύνης στη συμφωνία — και υπάρχουν και άλλες συμφωνίες συγχωνεύσεων που θα μπορούσαν να πάρουν το πράσινο φως τους επόμενους μήνες.

Η μετοχή της αλλαγής (τίκερ: CHNG) εκτινάχθηκε περίπου 7% την περασμένη Τρίτη και Τετάρτη, στα 27,21 $. Αυτό είναι μια τρίχα κάτω από την τιμή κτήσης των 27,75 $ ανά μετοχή σε μετρητά. Η μετοχή είχε διαπραγματευτεί σε μεγάλο βαθμό μεταξύ 20 και 24 δολαρίων από τότε που ολοκληρώθηκε η συμφωνία, αντανακλώντας τη συλλογική αβεβαιότητα των επενδυτών σχετικά με το αν θα κλείσει ή όχι. Η UnitedHealth (UNH) έκλεισε συμφωνία με την Change πολύ πίσω τον Ιανουάριο του 2021 και η κυβέρνηση Μπάιντεν μήνυσε για να μπλοκάρει τη συμφωνία τον Φεβρουάριο του 2022.

Όσοι αγόρασαν το στοίχημα Αλλαγή μετοχών για το κλείσιμο της συμφωνίας μπορούν σύντομα να κερδίσουν τη διαφορά. Είναι ένα παράδειγμα μιας στρατηγικής που ονομάζεται αρμπιτράζ συγχώνευσης, η οποία παρέχει μια ευκαιρία απόδοσης που δεν συσχετίζεται με την κατεύθυνση της χρηματιστηριακής αγοράς ή τα επιτόκια.

Οι περισσότεροι στόχοι συγχωνεύσεων και εξαγορών βλέπουν ότι η τιμή της μετοχής τους συγκλίνει γρήγορα με την προσφορά του αγοραστή. Για παράδειγμα, μετοχές των ασφαλιστών


Alleghany

(Y) διαπραγματεύονταν πρόσφατα σε περίπου 842,85 $ ανά μετοχή, έναντι του τιμή κτήσης με μετρητά 848,02 $ συμφωνήθηκε με


Berkshire Hathaway

(BRK.A, BRK.B). Αυτή είναι μια έκπτωση μικρότερη από 1% στην αξία της συναλλαγής.

Αλλά όταν υπάρχει αβεβαιότητα γύρω από μια συμφωνία – πιθανώς λόγω μιας αντιμονοπωλιακής αμφισβήτησης, ανησυχιών για τη χρηματοδότηση ή αντίθεσης μεγάλων μετόχων – οι μετοχές του στόχου μπορεί να διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση στη συμφωνηθείσα τιμή. Αφήνει μια ευκαιρία σε επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αναλάβουν τον κίνδυνο να κλείσει η συμφωνία.

Δεν αξίζει να παίρνετε όλοι αυτοί οι κίνδυνοι. Η πιο υψηλού προφίλ ευκαιρία αρμπιτράζ συγχωνεύσεων αυτές τις μέρες είναι μέσα


Κελάδημα

(TWTR), η οποία αγωνίζεται στο δικαστήριο για να υποχρεώσει τον Έλον Μασκ να αγοράσει την εταιρεία μέσων κοινωνικής δικτύωσης για 54,20 δολάρια ανά μετοχή, ή περίπου 44 δισεκατομμύρια δολάρια. Η μετοχή του Twitter διαπραγματεύτηκε στα 41,60 δολάρια την Τετάρτη, 30% κάτω από την τιμή της συμφωνίας.

Αυτό είναι ένα δύσκολο μειονέκτημα. Ο Musk δεν είναι ο μέσος αγοραστής σας και ο κίνδυνος για τη μετοχή είναι σημαντικός εάν η συμφωνία καταρρεύσει. Δεδομένου ότι το


Tesla

Ο συνιδρυτής της (TSLA) αποκάλυψε δημοσίως μερίδιο 9,2% στο Twitter στις 4 Απριλίου, οι μετοχές αυξήθηκαν κατά 6%—έναντι απώλειας 20% για το Nasdaq Composite και πτώση 35% και 70% για τους ανταγωνιστές των μέσων κοινωνικής δικτύωσης


Meta Πλατφόρμες

(META) και


Θραύση

(ΘΡΑΥΣΗ). Είναι δίκαιο να πούμε ότι η μετοχή του Twitter θα ήταν πολύ χαμηλότερη σήμερα αν δεν υπήρχε η πιθανή προσφορά του Μασκ.

Στόχος / Ticker Αποκτητής / Ticker Τιμή μετοχής στόχου Τιμή προσφοράς Συγχώνευση-Αρβ Απόδοση Αξία συμφωνίας (λογαριασμοί) Τύπος συμφωνίας Ημερομηνία Ανακοίνωσης
Spirit Airlines / SAVE JetBlue Airways / JBLU 22,40 $ 33,50 $ 49,6% $3,8 Μετρητά 28/7/2022
Twitter / TWTR Έλον Μασκ 41,60 $ 54,20 $ 30,3% 44,0 $ Μετρητά 25/4/2022
Activision Blizzard / ATVI Microsoft / MSFT 75,04 $ 95,00 $ 26,6% 68,7 $ Μετρητά 18/1/2022
Μαύρος Ιππότης / BKI Intercontinental Exchange / ICE 67,22 $ 81,76 $** 21,6% 13,1 $ Μετρητά + Απόθεμα 4/5/2022
Tower Semiconductor / TSEM Intel / INTC 44,62 $ 53,00 $ 18,8% $5,4 Μετρητά 15/2/2022
VMWare / VMW Broadcom / AVGO 112,57 $ 133,37 $* 18,5% 61,0 $ Μετρητά + Απόθεμα 26/5/2022
Rogers / ROG DuPont / DD 243,91 $ 277,00 $ 13,6% 5,2 $ Μετρητά 2/11/2021
Tegna / TGNA Πρότυπο Γενικό 21,89 $ 24,00 $ 9,6% $5,4 Μετρητά 22/2/2022
Tenneco / ΔΕΔ Απόλλων / ΑΠΟ 18,65 $ 20,00 $ 7,2% 7,1 $ Μετρητά 23/2/2022
First Horizon / FHN Όμιλος TD Bank / TD 23,48 $ 25,00 $ 6,5% 13,4 $ Μετρητά 28/2/2022
Πόροι PNM / PNM Avangrid / AGR 47,50 $ $50,30 5,9% 8,3 $ Μετρητά 21/10/2020
1Life Healthcare / ΟΝΕΜ Amazon / AMZN 17,15 $ 18,00 $ 5,0% 3,9 $ Μετρητά 21/7/2022
iRobot / IRBT Amazon / AMZN 58,50 $ 61,00 $ 4,3% $1,7 Μετρητά 5/8/2022

*Περιλαμβάνει 71,25 $ σε μετρητά και 0,126 $ σε μετοχή της Broadcom ** Περιλαμβάνει 68 $ σε μετρητά και 0,144 $ σε μετοχή Intercontinental Exchange

Πηγή: Bloomberg, FactSet

Αλλά υπάρχουν ακόμη πολλοί στόχοι που πρέπει να εξεταστούν. Άλλες μετοχές που διαπραγματεύονται με σημαντικές εκπτώσεις στις συμφωνημένες τιμές συμφωνίας περιλαμβάνουν


Πύργος Ημιαγωγός

(TSEM), που οφείλεται να αποκτηθεί από την Intel (INTC); Μαύρος Ιππότης (BKI), που οφείλεται να αποκτηθεί με


Διηπειρωτική ανταλλαγή

(ΠΑΓΟΣ);


Tenneco

(ΔΕΚΑ), που οφείλεται να αποκτηθεί από κεφάλαια που σχετίζονται με


Απόλλων

(παππούς); Rogers (ROG), που οφείλεται να αποκτηθεί με


DuPont

(DD); Tegna (TGNA), που οφείλεται να αποκτηθεί από Standard General?


Πρώτος Ορίζοντας

(FHN), που πρόκειται να εξαγοραστεί από


TD Bank

(TD); και


Πόροι PNM

(PNM, που οφείλεται να αποκτηθεί με


Άβανγκριντ

(AGR).

Τρία φαίνονται ιδιαίτερα ενδιαφέροντα. Η μεγαλύτερη συμφωνία που περιμένει έναν αντίχειρα πάνω ή κάτω από ρυθμιστικές αρχές είναι


Microsoft
‘μικρό

(MSFT) Προσφορά 68,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων για


Activision Blizzard

(ATVI), αξίας 95 $ ανά μετοχή. Αυτό συγκρίνεται με τα 75,04 $ της μετοχής της Activision την Τετάρτη, μια έκπτωση σχεδόν 27%.

Οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ εξετάζουν τη συμφωνία και αντιμετωπίζει αντιμονοπωλιακή έρευνα στο Ηνωμένο Βασίλειο Ο Warren Buffett της Berkshire Hathaway είναι μεταξύ των επενδυτών που στοιχηματίζουν ότι οι μετοχές του κατασκευαστή βιντεοπαιχνιδιών θα κλείσουν τη διαφορά. Ο όμιλος ετερογενών δραστηριοτήτων αύξησε το μερίδιό του στην Activision το περασμένο έτος, για να κατέχει περίπου 68 εκατομμύρια μετοχές στο τέλος του δεύτερου τριμήνου. Barron’sσυνέστησε την αγορά της Activision τον Ιούλιο.

Άλλες ευκαιρίες συγχώνευσης-διαιτησίας σήμερα θα μπορούσαν να περιλαμβάνουν μετοχές της


VMware

(VMW), η οποία έχει συμφωνήσει να εξαγοραστεί από


Broadcom

(AVGO) για περίπου 61 δισεκατομμύρια δολάρια. Η συμφωνία περιλαμβάνει τόσο μετρητά όσο και μετρητά: Οι μέτοχοι της VMware μπορούν να επιλέξουν να λάβουν 142,50 $ ανά μετοχή σε μετρητά ή 0,252 μιας μετοχής της Broadcom—αξίας περίπου 124,25 $ την Τετάρτη. Οι όροι της συναλλαγής προσδιορίζουν ότι περίπου οι μισοί θα πληρωθούν σε απόθεμα και οι μισοί σε μετρητά, πράγμα που σημαίνει ότι οι μέτοχοι ενδέχεται να μην λάβουν την προτιμώμενη κατανομή τους, αλλά αντ’ αυτού να λάβουν μια αναλογική πληρωμή.

Ένας διαχωρισμός 50/50 θα αποτιμούσε τη συμφωνία σε περίπου 133,37 $ ανά μετοχή VMware, ή 19% πάνω από τα πρόσφατα 112,50 $. Ωστόσο, αυτό είναι ένα στοίχημα για τη μετοχή της Broadcom – εάν η μετοχή της εταιρείας ημιαγωγών πέσει περισσότερο, η αναμενόμενη αξία της συμφωνίας θα μειωθεί επίσης.

Μια άλλη συμφωνία που αντιμετωπίζει μια πιθανώς μακρά ρυθμιστική αναθεώρηση είναι


JetBlue Airways

(JBLU) Προσφορά 3,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων για αερομεταφορείς χαμηλού κόστους


Spirit Airlines

(ΑΠΟΘΗΚΕΥΣΕΤΕ). Αυτό αποτιμάται σε 33,50 $ ανά μετοχή σε μετρητά—ή σχεδόν 50% πάνω από τα 22,40 $ της μετοχής Spirit. Η αγορά εμφανίζεται δύσπιστη ότι η συμφωνία θα κλείσει. Οι μετοχές της JetBlue έχουν επίσης μειωθεί στο μισό από την έναρξη της προσφοράς.

Άλλα αξίζει να αποφύγετε.


Αμαζόνα

(AMZN) ανακοίνωσε ένα ζευγάρι αποκτημάτων αυτό το καλοκαίρι: ρομπότ ηλεκτρική σκούπα


εγώ ρομπότ

(IRBT) και


1Life Healthcare

(ΟΝΕΜ), ο γονέας του πάροχος υγειονομικής περίθαλψης One Medical. Οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας γενικά υπόκεινται σε αυξανόμενο έλεγχο από ρυθμιστικές αρχές και νομοθέτες και η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Εμπορίου ζήτησε περισσότερες πληροφορίες από την Amazon σχετικά με τη συμφωνία One Medical. Ωστόσο, και οι δύο στόχοι διαπραγματεύονται εντός του 5% των τιμών προσφοράς τους.

Φυσικά, οι επενδυτές δεν χρειάζεται να τα κάνουν όλα μόνοι τους. Ορισμένα ταμεία χρησιμοποιούν στρατηγικές συγχώνευσης-διαιτησίας, συμπεριλαμβανομένων των


Ταμείο Διαιτησίας

(ARBFX), η οποία έχει υποχωρήσει 1,3% το 2022, η


Ταμείο Συγχώνευσης

(MERFX), που έχει προχωρήσει 0,2%, και το


BlackRock Event Driven Equity Fund

(BALPX), που έχει βυθιστεί 0,8%. Υπάρχει ακόμη και ένα χρηματιστήριο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο για αυτό: Το AltShares Merger Arbitrage ETF (ARB) που κατέχει την Alleghany, το Twitter και την Activision, έχει επιστρέψει 2,8% το 2022.

Αυτές μπορεί να μην είναι οι πιο εντυπωσιακές αποδόσεις, αλλά σε μια αγορά όπως αυτή, δεν χρειάζεται να είναι.

Γράψε σε Ο Nicholas Jasinski στο nicholas.jasinski@barrons.com

.

Leave a Comment

Your email address will not be published.